2016年高会考试案例分析真题4

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案例分析题四（本题13分）
某特种钢股份有限公司为A股上市公司，20×7年为调整产品结构，公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线，以填补国内空白。该项目第一期计划投资额为20亿元，第二期计划投资额为18亿元，公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。
经有关部门批准，公司于20×7年2月1日按面值发行了20xx万张，每张面值100元的分离交易可转换公司债券，合计20亿元，债券期限为5年，票面年利率为1％（如果单独按面值发行一般公司债券，票面年利率需要设定为6％），按年计息。同时，每张债券的认购人获得公司派发的15份认股权证，权证总量为30000万份，该认股权证为欧式认股权证；行权比例为2：1（即2份认股权证可认购1股A股股票），行权价格为12元/股。认股权证存续期为24个月（即20×7年2月1日至20×9年2月1日），行权期为认股权证存续期最后五个交易日（行权期间权证停止交易）。假定债券和认股权证发行当日即上市。
公司20×7年末A股总数为20亿股（当年未增资扩股），当年实现净利润9亿元。假定公司20×8年上半年实现基本每股权益0.30元，上半年公司股价一直维持在每股10元左右。预计认股权证行权期截至前夕，每股认股权证价格将为1.5元。
要求：
1.计算公司发行分离交易可转换公司债券相对于一般公司债券于20×7年节约的利息支出。
2.计算公司20×7年的基本每股收益。
3.计算公司为实现第二次融资，其股价至少应当达到的水平；假定公司市盈率维持在20倍，计算其20×8年基本每股收益至少应当达到的水平。
4.简述公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标及其风险。
5.简述公司为了实现第二次融资目标，应当采取何种财务策略。
www.jiaoshi66.com 【分析与解释】
1.发行分离交易的可转换公司债券后，20×7年可节约的利息支出为：
20×（6％－1％）×11/12＝0.92（亿元） 

或：20×6％×11÷12＝1.1（亿元） 
20×1％×11÷12＝0.18（亿元）
1.1－0.18＝0.92（亿元）       




或：20×（6％－1％）＝1（亿元）   
1×11÷12＝0.92（亿元）        



2. 20×7年公司基本每股收益为：9/20＝0.45（元/股）      
3. 为实现第二次融资，必须促使权证持有人行权，为此股价应当达到的水平12＋1.5×2＝15元  
20×8年基本每股收益应达到的水平: 15/20＝0.75元     
4.主要目标是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金，特别是努力促使认股权证持有人行权，以实现发行分离交易可转换公司债券的第二次融资。   
或： 主要目标是一次发行，两次融资。 
或： 主要目标是通过发行分离交易的可转换公司债券筹集所需资金。 

主要风险是第二次融资时，股价低于行权价格，投资者放弃行权 [或：第二次融资失败]。 
5.具体财务策略是：
（1）最大限度发挥生产项目的效益，改善经营业绩 [或：提高盈利能力]。
（2）改善与投资者的关系及社会公众形象，提升公司股价的市场表现。